證券之星消息，2025年8月15日順灝股份(002565)發(fā)布公告稱公司于2025年8月15日召開分析師會(huì)議，國(guó)盛證券宋嘉吉 王之灝 方強(qiáng) 肖超、益恒投資錢坤、興全基金張榮朗沐、信泰人壽李昊澤、同泰基金魯秦、天九資本周曉玲、天弘基金管理有限公司董志強(qiáng)、天風(fēng)證券胡文靜、太平資產(chǎn)曾夢(mèng)雅 邵軍、深圳匯升同道資產(chǎn)管理有限公司劉晟、申萬證券鄧湘?zhèn)?、中郵基金周楠、上海護(hù)城河投資張俊生、上海冰河資產(chǎn)管理有限公司劉春茂、青驪投資趙棟、平安基金李洋、鵬華基金管理有限公司李韻怡、諾德基金羅世鋒、諾安基金(深圳)管理有限公司鄧心怡、明世伙伴基金黃鵬、景領(lǐng)投資張軼倫 傅深林、嘉實(shí)基金管理有限公司宋振茹、中融基金焦陽(yáng)、匯豐晉信豆怡凡、華夏久盈孟德鵬、華夏財(cái)富創(chuàng)新投資程海泳、紅溢投資王席鑫、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽張煒、鶴禧程亮、皓普投資毛帥顆、國(guó)信證券股份有限公司林照天、國(guó)新投資袁天子若 黃晗星、國(guó)壽養(yǎng)老費(fèi)磊、證券日?qǐng)?bào)甘玲玉、廣東龍琦鑫資產(chǎn)管理有限公司鄧智、光大證券資管耿耕、歌斐資產(chǎn)胡泊、富舜資產(chǎn)陳洪、大家保險(xiǎn)集團(tuán)張翔、創(chuàng)金合信基金管理有限公司郭鎮(zhèn)岳、乘是投資趙志海、稟賦資本姚鐵睿、上海人壽桂治元、正圓投資徐彪、招商銀行資產(chǎn)管理部 劉旭東、長(zhǎng)信基金齊菲、長(zhǎng)盛基金滕光耀、澤升投資周小新參與。

　　具體內(nèi)容如下：?jiǎn)枺禾账懔ι虡I(yè)模式什么樣的？為哪些需求供服務(wù)？答：為客戶提供高效、經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng)的算力服務(wù)。中長(zhǎng)期看，“地?cái)?shù)天算”會(huì)是重要需求。未來如果太空運(yùn)載成本進(jìn)一步降低，以及配套產(chǎn)業(yè)鏈的成本進(jìn)一步降低后，太空數(shù)據(jù)中心算力成本會(huì)低于地面數(shù)據(jù)中心。 短期來看更直接應(yīng)用是“天數(shù)天算”，傳統(tǒng)航天數(shù)據(jù)處理是“天感地算”，把天上采集的遙感數(shù)據(jù)通過星地鏈路傳到地面再解析并形成結(jié)論給到客戶，但因?yàn)樾堑劓溌返膸捪拗茖?dǎo)致時(shí)效性大打折扣。如果能夠在天上完成計(jì)算僅傳一個(gè)結(jié)果則能大大提升時(shí)效性，因此前期“天數(shù)天算”是短期內(nèi)最直接的應(yīng)用場(chǎng)景。問：太空算力面對(duì)的需求都是遙感衛(wèi)星嗎？還有其他應(yīng)用嗎？答：傳統(tǒng)遙感要把高保真、高分辨率的圖像傳到地面，由于文件很大，速度慢效率低，尤其是一些應(yīng)急場(chǎng)景的數(shù)據(jù)解析，傳統(tǒng)模式不能滿足需求。如果能在太空中有一個(gè)大型數(shù)據(jù)中心，那這些數(shù)據(jù)的處理可以達(dá)到秒級(jí)。在應(yīng)急救援場(chǎng)景、以及一些特殊場(chǎng)景下等都有直接需求。 針對(duì) I的太空算力，未來可能以訓(xùn)練場(chǎng)景為主，大型模型訓(xùn)練依賴于集中式大算力，太空算力會(huì)是優(yōu)選。問：是不是還不能把太空算力理解為一個(gè)邊緣算力，而是一種放在太空當(dāng)中的云算力？答：其實(shí)太空算力也有邊緣側(cè)算力，但我們的目標(biāo)是要建一個(gè)太空數(shù)據(jù)中心(space center)，是大型的集中式數(shù)據(jù)中心。問：目前海外太空算力部署進(jìn)展情況？答：海外這個(gè)領(lǐng)域很熱門，Starcloud 已成為硅谷最炙手可熱的公司，基本湊齊了美元基金最頭部的投資機(jī)構(gòu)，包括英偉達(dá)、YC、紅衫、Z、NFX 等。該公司之前發(fā)布過一個(gè)視頻和白皮書，聲稱要在太空做一個(gè)5GW 數(shù)據(jù)中心，該公司今年 8 月份要發(fā)首顆衛(wèi)星，最終情況目前尚未知悉。馬斯克也用 SpaceX 投了 20 億美金給 xI，公開宣布太空 I 訓(xùn)練和 spaceX 要結(jié)合起來。谷歌前 CEO 控股的 Relativity Space 公司，主營(yíng)是做 3D 打印火箭，主要目標(biāo)是太空數(shù)據(jù)中心的構(gòu)建，通過 3D 打印火箭把運(yùn)載成本降下來后補(bǔ)數(shù)據(jù)中心，這位谷歌前 CEO 不但進(jìn)行了投資，還親自當(dāng)該公司 CEO推進(jìn)這件事。問：從細(xì)節(jié)上來看太空算力如何實(shí)現(xiàn)供電和散熱？產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窃鯓拥模看穑簜鹘y(tǒng)的衛(wèi)星以通信、導(dǎo)航、遙感為主，真正做一個(gè)算力衛(wèi)星要解決供電、散熱問題。我們認(rèn)為關(guān)鍵組件 1、太陽(yáng)翼，如何實(shí)現(xiàn)光電轉(zhuǎn)化效率更高同時(shí)更輕薄是關(guān)鍵。目前軌道辰光正在提出一個(gè)非常創(chuàng)新的技術(shù)構(gòu)型。 2、太空散熱環(huán)境很好，但由于是真空環(huán)境并沒有介質(zhì)，因此需要熱輻射進(jìn)行散熱，因此需要散熱輻射能力較強(qiáng)的輻射冷卻板。我們連同北京一家頭部研發(fā)機(jī)構(gòu)做出了產(chǎn)品，可實(shí)現(xiàn)整個(gè)能源鏈路的熱平衡。 3、用工業(yè)級(jí) AI 芯片，通過加固技術(shù)送到太空，這部分技術(shù)行業(yè)內(nèi)比較完備。 4、總結(jié)：能源模塊構(gòu)建、通信終端部署實(shí)現(xiàn)算力衛(wèi)星使用架構(gòu)的閉環(huán)。問：太空真空環(huán)境如何實(shí)現(xiàn)散熱？答：熱輻射方式，通過輻射散熱，我們用了一些特殊材料(石墨烯)把熱量輻射出去。由于整個(gè)算力組件和能源組件不在一起，我們還設(shè)計(jì)了液體路。問：整套下來每 MW(或其他指標(biāo))成本是什么水平？跟地面相比，按照現(xiàn)有條件大致是怎樣一個(gè)估算？答：我們定義一個(gè)指標(biāo)叫功率重量比，即實(shí)現(xiàn) 1kW 發(fā)電功率的衛(wèi)星需要多少重量，我們會(huì)持續(xù)優(yōu)化這個(gè)指標(biāo)。 我們測(cè)算太空數(shù)據(jù)中心的全生命周期成本是目前地面的 2.7 倍。但樂觀或中性測(cè)算，3-5 年內(nèi)隨著持續(xù)關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)(輕量化)、發(fā)射成本降低以及衛(wèi)星組件實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)線 年太空數(shù)據(jù)中心的成本可能和地面數(shù)據(jù)中心持平，其中還不算雙碳相關(guān)帶來的一些優(yōu)勢(shì)，此時(shí)太空數(shù)據(jù)中心就有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)性。問：太空算力的挑戰(zhàn)主要在哪？答：最核心的難點(diǎn)是運(yùn)載成本居高不下，這也是阻礙中國(guó)商業(yè)航天發(fā)展最大問題之一。海外如獵鷹 9 號(hào)(馬斯克的大型可乘輻射火箭)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)商用，但中國(guó)其實(shí)還在試驗(yàn)階段，甚至中國(guó)的運(yùn)載成本比美國(guó)的運(yùn)載成本要高一個(gè)數(shù)量級(jí)。在這種背景下，無論再好的衛(wèi)星制造能力，發(fā)射到太空都會(huì)不經(jīng)濟(jì)，所以導(dǎo)致太空中衛(wèi)星的應(yīng)用沒辦法大量的爆發(fā)。傳統(tǒng)的應(yīng)用如此，算力衛(wèi)星應(yīng)用也是如此，所以我們覺得最大的問題還是發(fā)射成本，這取決于整個(gè)行業(yè)一起去努力。我們堅(jiān)信，由于這個(gè)技術(shù)路徑相對(duì)來說比較明確，我國(guó)擁有最優(yōu)秀的一批航天人，解決這一問題可能只是時(shí)間問題。問：軌道辰光的商業(yè)化進(jìn)程有規(guī)劃嗎答：我們預(yù)計(jì) 2025 年底首顆試驗(yàn)星發(fā)射，但最后還要看具體發(fā)射窗口。問：衛(wèi)星發(fā)射相對(duì)于美國(guó)劣勢(shì)有哪些，太空中的散熱、能源能否解決地面上的，是否有過測(cè)試？答：軌道辰光會(huì)做測(cè)試，以航天為例，很多測(cè)試不能在軌以后再測(cè)試，而是通過地面測(cè)試和仿真計(jì)算來進(jìn)行。 中美兩國(guó)在衛(wèi)星發(fā)射上各有特色，以中美算力衛(wèi)星為例，從衛(wèi)星設(shè)計(jì)和架構(gòu)的異同來看，美國(guó)的衛(wèi)星制造能力并沒有比中國(guó)展現(xiàn)特別大的優(yōu)勢(shì)，一些甚至用硅基材料作為發(fā)電組件，光電轉(zhuǎn)化效率不高，但成本比較低，其重量大源于美國(guó)更優(yōu)渥的運(yùn)載能力。 中國(guó)的一些小衛(wèi)星制造水平很高，太陽(yáng)翼更多以砷化鎵材料為主，雖然成本較高，但光電轉(zhuǎn)化效率和重量都優(yōu)于硅基材料。 相信未來隨著以星網(wǎng)為代表的大型星座的組網(wǎng)加速，會(huì)讓很多衛(wèi)星制造、部組件廠商的成本降低，這也是對(duì)全行業(yè)極強(qiáng)的一個(gè)促進(jìn)作用，整個(gè)行業(yè)成本降下來后下游應(yīng)用成本也會(huì)降，未來可以走進(jìn)千家萬戶、千行百業(yè)。問：公司昨日任命張總(軌道辰光 CEO)擔(dān)任公司聯(lián)席總裁，參與公司更多的經(jīng)營(yíng)管理，并且公司也公告計(jì)劃申請(qǐng) H 股上市，請(qǐng)張總目前在公司層面有哪些工作重點(diǎn)？答：目前公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以董事長(zhǎng)和原有團(tuán)隊(duì)為主，聯(lián)席總裁張總協(xié)助董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略管理規(guī)劃，主要負(fù)責(zé)公司在新業(yè)務(wù)(太空算力、商業(yè)航天)的布局和投入，以及未來相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及的布局。關(guān)于 H 股上市是基于未來航天領(lǐng)域可能主要以中美競(jìng)爭(zhēng)為主，航天只看國(guó)內(nèi)客戶數(shù)想象空間較少。未來，航天出海也會(huì)是一個(gè)重大機(jī)會(huì)，香港有特殊地位和制度環(huán)境可以作為一個(gè)很好的跳板，所以 H 股的計(jì)劃也是公司未來可能在香港做相關(guān)出海布局做準(zhǔn)備。 另外，從公司內(nèi)部管理角度，張總本身有字節(jié)跳動(dòng)的工作背景，公司希望張總作為聯(lián)席總裁能夠借助其以往的工作經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步提升公司的內(nèi)部管理水平。軌道辰光另外一位創(chuàng)始人張善從先生也被本次董事會(huì)任命為董事，董事會(huì)希望兩位的加入能夠?qū)疚磥硇聵I(yè)務(wù)的發(fā)展以及董事會(huì)的治理起到積極作用，同時(shí)也進(jìn)一步堅(jiān)定了公司未來在太空算力行業(yè)發(fā)展的決心。 本次電話會(huì)議交流過程中，公司嚴(yán)格依照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等規(guī)定執(zhí)行，不涉及應(yīng)披露的重大信息，未出現(xiàn)未公開重大信息泄露等情況。

　　“九游娛樂的安全性怎么樣？”

　　順灝股份(002565)主營(yíng)業(yè)務(wù)：特種環(huán)保紙的銷售,印刷品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,工業(yè)大麻精深加工及應(yīng)用場(chǎng)景研發(fā),新型煙草的研發(fā)及銷售等四大業(yè)務(wù)。

　　“九游娛樂的安全性怎么樣？”

　　順灝股份2025年中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入6.2億元，同比下降12.19%；歸母凈利潤(rùn)3330.34萬元，同比上升23.11%；扣非凈利潤(rùn)2948.35萬元，同比下降6.24%；其中2025年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入2.94億元，同比下降13.43%；單季度歸母凈利潤(rùn)1997.55萬元，同比上升166.94%；單季度扣非凈利潤(rùn)1276.79萬元，同比下降9.01%；負(fù)債率24.66%，投資收益-98.59萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-202.29萬元，毛利率27.39%。

　　融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入5.54億，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。

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